封面图｜冯叔

演讲｜冯仑（微信公众号：风马牛地产研究院）

11月29日至12月7日，在冯叔的带领下，中东特训营第一期的同学们深入沙特、卡塔尔、阿联酋，开启了一场以「扬帆起航，掘金中东」为主题的深度学习之旅。在结业典礼环节，冯叔结合一周多的实地参访和多方交流，为大家系统梳理了企业出海中东的关键经验，并深刻剖析了企业在中东落地所需把握的核心要点。（因篇幅有限，部分内容未能详尽记录，欢迎感兴趣的同学报名新西兰特训营，亲临现场收获第一手认知与判断力）。

各位朋友大家好！

过去几年，我们几乎围着地球跑了一圈。从美国、日本、新加坡、马来西亚、泰国、印尼，到非洲、中东，未来我们还会继续去新西兰、中亚、北欧、南美等地方考察。

在外人看来，这是一场密集而热闹的「全球考察」。但对我们来说，它更像是一场不断自我否定、反复校准判断的长期学习。

尤其是这两年，「出海」几乎成为企业家绕不开的话题。从制造业到服务业，从科技公司到房地产企业，越来越多的企业家把目光聚焦海外。有人是主动寻找新增长曲线，也有人是在国内市场饱和之后，向外寻找新的出口。

但需要注意的是：当所有人都在谈论要不要出海时，出海本身很可能已经被误解了。如果只是因为焦虑、跟风，或者被短期机会吸引，那么出海不是解药，很可能是风险的放大器。真正的问题，不是「要不要出海」，而是两个更基础的问题：出海之后在哪赚钱？怎么赚钱？

01

不是所有地方都适合赚钱

很多人对出海的理解，停留在「哪里有机会就去哪里」。但真正跑过很多国家之后，会逐渐形成一种共识：出海首先是一场排除法。

这些年，我们走遍了全球大部分地方，并不是说去看哪个地方就要在哪里做，其实是不断研究哪些地方能做，哪些地方不能做，甚至越来越清楚哪些地方千万不该碰。比如，有些地区资源丰富，却缺乏稳定制度；有些市场规模巨大，但产权边界模糊；还有一些地方短期热闹，却长期经营困难。

慢慢地，一个「判断」越来越清晰：真正适合长期做生意的地方并不多。如果把地球看作一个放大的「村庄」，你会发现一个规律：所有真正能沉淀财富的地方，底层条件高度相似。至少包括三点：第一，私有产权是否清晰、是否受到尊重。第二，国家是否真正对外开放，而非选择性开放。第三，法治是否具备延续性和可预期性。

这些条件看似抽象，但决定了一家企业能否把努力的成果留下来。很多时候，限制一个人或一家企业的，并不是能力，而是所处环境是否允许长期积累。

02

真正的难题在于怎么赚钱

当「去哪儿」弄清楚之后，真正困难的问题才开始出现：你准备怎么赚钱？无论是在国内还是海外，答案其实都在产品模式、合作伙伴、企业架构三件事上。

第一，产品模式。实话说，换个地方不等于换条路。对许多中国企业而言，最大的误区，是试图把原有成功经验直接复制到海外。但现实是，很多在国内行得通的模式，在海外并不成立。

尤其是房地产领域，更不可能简单复制过去二十年的开发逻辑。因为海外资金结构、政策环境、风险边界都不允许。真正可行的，是对模式进行重构。比如，把中国成熟的制造能力，与海外市场需求重新组合。在国内完成大部分制造，在海外完成土地整合与销售服务。企业不再靠赌周期，而是靠产品能力和成本控制。

这种路径，本质上不是「地产出海」，而是制造能力与服务能力的外延。它要求企业重新理解自己的核心竞争力：不是土地资源，而是系统化交付能力。

第二，决定你能走多远的不是钱而是合作伙伴。在企业出海过程中，最容易被低估的风险是人。很多失败的海外项目，并非产品模式不成立，而是合作关系出了问题。真正可靠的伙伴，未必最有钱，但一定具备三种特质：清晰的信用边界、成熟的治理结构、对长期合作的尊重。

在一些成熟市场，合作更是一种长期关系，而不是单次交易。能否一起扛风险、守规则，往往比资金规模更重要。在这样的合作中，企业必须学会克制控制欲，用能力而不是资本说话。

第三，企业架构决定企业能否穿越周期。很多企业出海时，容易被「热闹城市」吸引，却忽视了企业架构的长期影响。总部放在哪里，往往决定了一家企业面对风险时的稳定性。真正需要考虑的，不是短期成本，而是法律体系是否稳定、制度是否连续、是否具备跨周期的安全边界。架构搭得对，企业才能在不确定环境中保持韧性。

03

理解世界，才能理解出海的边界

在出海这件事上，很多人习惯先看项目、看政策、看回报率。但走得越远，越会意识到一个事实：项目层面的判断，永远只是结果。真正决定企业未来发展的，是对世界的理解。如果对世界的运行方式缺乏基本判断，那么再精巧的项目设计，也可能在更大的力量面前失效。

过去一百年，全球秩序始终是在几种力量之间反复博弈。市场、权力、文化、意识形态，从未真正分离，只是主次不断轮换。

以我们现在脚下这片区域为例，过去五十年，中东地区在几种路径之间反复摇摆，经历了频繁的动荡与冲突。真正的转折，出现在最近三十年。以阿联酋、卡塔尔、沙特为代表的一批国家，逐步走出了一条极具现实主义色彩的发展道路。在政治与意识形态上，保持自身传统和强有力的国家控制；在经济层面，则系统性引入私有产权、市场机制与全球化规则。

这类改革，几乎都有高度相似的特征：由四十多岁、受过西方教育的年轻领导者推动；以强权为前提，自上而下推进世俗化和市场化；在经济上高度开放，在社会和意识形态上保持稳定。这也解释了一个长期被忽视的现象：中东在发现石油后的很长一段时间里，社会结构变化并不大。但真正的跃迁，发生在最近二三十年。而且不同国家的开放程度并不相同。沙特、卡塔尔、阿联酋之间亦存在差异，这本质上是执政者在安全、稳定与发展之间不断「拿捏」的结果。理解这一点，对中国企业尤为重要。

总之，今天的世界正在进入一个新的阶段。全球化仍在继续，但边界正在变得清晰。有些领域被明确排除在国际合作之外；有些产业则仍然保留着稳定的合作空间。

比如，高端产业链与核心供应链，尤其涉及技术绝对领先的领域，合作空间极其有限；与区域安全、地缘冲突高度相关的产业与资源，几乎不具备现实合作可能；金融体系层面的深度融合，在当前格局下基本关闭。但民生消费、新能源、制造业与基础服务等行业，依然存在可持续的商业合作空间。对企业而言，这意味着未来经营空间，可能会被压缩，但不会消失。

结语

出海不是答案，而是一种能力，跑了这么多地方，最大的收获，不是「下一步去哪」，而是逐渐建立起一种判断世界的能力。真正成熟的出海，不是冲动下注，而是反复验证后的选择。如果你无法清楚回答：我去哪赚钱？我怎么赚钱？那只能说，世界很大，但适合你的地方不多。

在全球竞争格局加速变化之际，新西兰凭借稳定的制度环境、领先的生命科学与农业科技、卓越的创新与营商体系，正成为中国企业全球化的重要训练场。

本次新西兰特训营由冯仑老师全程带队，携手企业家同学们深度走进新西兰标杆产业，对话新西兰贸易与投资机构，围绕科技创新，制度规则，产业落地，国际拓展四条主线开展沉浸式学习与商业访学，助力企业家构建全球视野与国际化能力。

新西兰特训营·首期班

火热招募中

封面图 | 《星际穿越》剧照

01

问：

冯叔，我读了公众号前几天推送的文章《冯仑：做人最不可取的，是既要又要还要》。您在文章里说，您刚开始创业那会儿，是野蛮生长时期的「狗蛋式创业」，和现在很不一样。我想，不管创业的理由、途径、方式有多么的千差万别，外部条件发生了多少变化，有一点是没变的：归根结底，成功的创业基本上都达成了一个目的——创造财富。如果只从创造财富这个角度来看的话，现在的创业和过去的创业有哪些异同？

冯仑：

我觉得，有几个特别不一样的地方。

先说第一个。

改革开放之后，我们逐步建立起了市场经济体系。在这个过程的前半段，改革，实际上就是要素市场的扩大。

原来土地不是资本，把土地资本化；技术不是资本，把技术资本化；人也不是资本，把人也资本化，等等，都资本化。

伴随着要素市场的释放，实际上制度也在重构。在这种情况下，激发出了很多的财富增量。

比如说，早期的时候，土地不让开发，就没有房地产。土地进入市场，成为一种商品或者准商品时，可以交易了，然后可以用来盖房子，再售卖，一下子就激发出了房地产。

还比如，股市的建立，股票的流动；钱的国际化，全球性流动，等等……

所以，在改革的前半段，很大程度上，是要素的释放、流动，带来了财富的增量。在这个过程，很多企业，很多人发展起来了。

到今天，出现了一个根本的不同。这些要素都已经在这了，法制化、市场化、国际化的市场经济体系、制度已经建立起来了。作为创业者、企业的管理者，你必须在遵纪守法的前提下，自己去组合各种要素，来进行创造。

同时，又增加了很多新的要素，比如，数字资产。很大规模的数字资产，以前是没有的，现在变成了要素，成了新的资产，或者叫资本。

也就是说，现在你有了更多自由选择的权利了，没有人不让你组合，但你必须自己去组合。

第二，财富的流动方式发生了变化。

互联网普及之前，都是传统的流动方式。互联网普及之后出现了新的流动方式。现在又有了区块链，以及数字资产。流动方式发生了变化。

第三，人这个要素的价值发生了变化。

过去我们讲「人口红利」的时候，其实是资本主导了土地和人，人依附于资本，也依附于土地。在土地、人和资本当中，人其实是不那么重要的，所以低端劳动可以被替代。

现在不一样了，在网上也好，链上也好，人这个要素都变得超级的重要了。「全能型人才」，或者说，像特种部队一样的「超级个体」越来越重要，也越来越多。

超级个体和链上资产结合，会使财富产生、增加的方式发生很大的变化。

第四，财富增长的「进化」方式也不一样了。

在旧时代，财富增长是可以平行进化的。

举个例子。我前些年参观过秘鲁的马丘比丘遗址。一些考古资料和欧洲殖民者当年的记录显示，600年前的印加帝国，在很多方面都还处在石器时代。

我们都知道，7000年前，甚至更早之前的中国，就已经是石器时代了。

也就是说，在几千年甚至上万年的时间里，在这个星球的不同地域上，很多文明是平行进化的，各自进化自己的文明、技术，创造财富，各干各的，谁都不知道谁。

当然，相互交流也是很多的，尤其是欧亚大陆上的各个国家之间，交流始终存在。

存在平行进化，就意味着，你那边发明了轮子，造了车子，我这边不知道，我也得从发明轮子开始，再慢慢造出车子来。如果我这边发明不出来，那我这里就没有这个东西。

现在，随着互联网的普及，信息传播速度的加快，所有的发明都是在做增量的东西。

比如说，今天我要做芯片，会先去研究一遍全球已有的芯片技术，然后根据已有的技术，在别人的基础上做增量。而不会去做平行研究，把已有的东西重复一遍，从头开始。

如果我要做AI相关的项目，也不会从头发明了。一定是我在某一个领域要用AI，我搜索相关的研究，相关的企业，找到合适的AI工具，或者跟合适的企业去合作，然后去解决新的痛点，我就又往前走了一步。

当今的科学研究，做的也都是增量。

这样的话，科技进步的速度、财富增长的速度，都变得非常的快。财富的累积也就在不断地加速。

所以，科学技术在财富增长的过程中越来越重要。而科学家这类特殊的人才，在被视为一种生产要素时，其价值就变得特别的大。

02

问：

也就是说，和改革初期相比，现在的财富创造，有了比土地、资本这些要素更重要的东西？

冯仑：

是的。现在财富的创造、增长过程中，增加了几个特别的要素进来，比如超级个体，比如区块链、人工智能等突破性的科学技术。

改革开放的前30年里，财富增长过程中，是没有这几个要素的。

我认为，这些要素进来以后，未来10年、20年，人类创造财富的效率会大大提高。

财富创造的过程中，效率是很关键的。举个简单的例子。

1000年前，很多地方，全村人忙活一年，产出还养活不了大家。

随着技术的进步、工具的改进，100年前，如果没有战争或者瘟疫、天灾这样的外部因素，可能只需正常劳作，就都能养活了。

等有了良种、化肥，以及拖拉机这样的大型机械，村子里一小部分的人种地，就能让全村人都吃饱了。

未来，大概只需要很少的一部分人用一部分时间从事生产，就能养活大家。其余的人，剩下的时间，干嘛呢？

创造更多的财富，或者，都有了自由和闲暇，除了享受生活，那可能去做一些创造性的事情。就像过去的一些人从事诗歌、文学、艺术创作，都会耗费大量的时间。

我在德国参观汽车工厂的发展史，就发现，这几百年里，生产效率提高得太快了。

以前手工打造汽车的时代，十几个人，大概一个星期，能敲出来一台车。现在的车间里，一条生产线，一分钟能生产几台车。

除了生产流水线的合理化，当然主要还是因为技术的进步。

在这种情况下，人干嘛呢？

德国企业进行了两个方向的改变。

第一个，缩短劳动时间。以前一星期工作5天，每天工作8小时，现在一星期工作4天，每天工作6小时。如果效率再提高，还可以继续缩短工作时长。

第二个，转岗。随着对新生产线、新技术的适应，一部分留下来继续从事之前的工作，其他人转而去新的岗位，开拓新的方向。

也就是说，人类财富增长的秘密就在于效率的提高。

互联网、区块链、人工智能等突破性的科学技术，都在不断地提高我们的效率，帮助我们创造更多的财富。

未来的财富增长肯定不再是简单地靠传统的土地、资本这些要素，更多的是会集中在超级个体、突破性的科学技术，比如区块链、人工智能等要素上，这些东西将会成为未来十年的财富之源。

封面图 |《合伙人》剧照

「最好的德国制造」大众汽车，扛不住了。 

创立88年以来，大众汽车于近日首次关闭德国本土的工厂。该工厂位于德累斯顿的易北河畔，已有24年历史。最后一辆汽车于当地时间12月16日驶出，夕阳沉落时，轮迹渐渐淡去，工厂外的玻璃幕墙终与暮色融成黄昏。

建立之初，通体由玻璃构筑的德累斯顿工厂便是大众汽车野心的具象载体。

德累斯顿工厂部分外观，图源：wikipedia

2001年，为打造高端旗舰辉腾，大众斥资1.87亿欧元建起这座「透明工厂」，客户能亲眼见证组装全过程。后来新能源破局之作ID.3也在此投产，但这两款车型都没有为大众汽车的成功做出重大贡献。

让德国人真正恐惧的，并非大众关闭一两家工厂。

德累斯顿工厂走向终局的前一年，大众汽车同时面临在华激烈竞争、美国高额进口关税、欧洲电动转型成本高企的多重打击，其主要市场销量均出现下滑。

大众集团是德国最大的工业雇主，没有之一。德国许多地区仰赖大众作为经济命脉，而在大众汽车总部狼堡，更有将近一半人口靠大众汽车谋生。

德国人担忧，代表德国汽车工业的狼堡，或将成为下一个底特律。

德累斯顿工厂内部，图源：The New York Times 

大众汽车首席执行官托马斯·舍费尔（Thomas Schäfer）表示，结束德累斯顿工厂汽车生产的决定并非轻率之举，「但从经济角度来看，这是绝对必要的」。

三季度财报显示，大众汽车集团该季度其营收为803.05亿欧元，同比增长2.3%；营业亏损12.99亿欧元，上年同期营业利润为28.33亿欧元，同比由盈转亏，差距超过41亿欧元。

当期净亏损10.72亿欧元（去年同期净利润为15.58亿欧元），同比下降约168.8%，这也是近五年来大众汽车的首次季度亏损。今年前三季度，大众汽车集团净利润与上年同期相比大幅下降61.5%，至34亿欧元。

图源：大众汽车财报

大众汽车集团预计，2025年汽车部门净现金流接近零。这也限制了其投资的积极程度，就在本月初，大众集团宣布调整了其未来五年的投资计划，将投资总额从先前的1800亿欧元下调至1600亿欧元。

寒气直接传递给管理层，据德国媒体报道，大众汽车集团董事会今年或将无法获得年度奖金。

问题的根源在于，大众汽车面向的受众，没那么热衷于购买这个品牌了。

美国联邦政府自2025年4月3日起，对进口汽车征收25%的高额关税。受关税影响，大众汽车在北美市场的销量陷入低迷，今年三季度销量为24.69万辆，同比暴跌9.8%。由于关税暂无取消迹象，大众仍将深陷挣扎。

大众汽车预计，美国关税政策将造成全年高达50亿欧元的财务损失。

在欧洲本土，大众的日子也不好过。过去四年，大众汽车在欧洲市场销量减少了200万辆。高昂的能源成本，以及工会在劳务方面的不妥协，让大众汽车德国本土工厂生产成本不断提高。

作为电动化转型最激进的欧洲车企，大众在欧洲本土的转身举步维艰。不同于中国市场，欧洲的转型迟滞严重，让大众付出了巨额合规、研发及工厂转换成本，但还没有见到足以抵消开支的回报。

大众在今年第一季度的财报中计提了6亿欧元的准备金，用于应对可能因未能达到欧洲二氧化碳排放法规目标而产生的罚款，这笔费用直接侵蚀公司的利润。低利润率的电动车销量增加，进一步稀释盈利，上半年集团营业利润同比暴跌33%至67亿欧元。

在大众汽车的全球最大单一市场中国，集团面临的压力尤为沉重。用大众CEO奥博穆（Oliver Blume）的话来说，大众汽车「未来不再有来自中国的支票了」。

大众汽车在华销量已从2019年423万辆的峰值，降到2024年290万辆左右，累计下滑超30%。根据中国汽车流通协会数据，大众集团今年前10月在华累计销量为211.9万辆，同比下跌8.4%。

当前，大众汽车在中国市场的业绩来源还主要依赖燃油车。根据大众汽车集团（中国）方面披露的数据，今年前9个月，大众汽车在华销量为197万辆，其中95%为燃油车，5%为新能源车。

但这一销量构成与当前中国用户的消费偏好存在巨大鸿沟。

刚刚过去的10月，中国市场新能源车月度渗透率（新能源汽车新车销量在汽车新车总销量中的占比）首次超过50%。车百会理事长张永伟预计，2026年我国新能源汽车销量有望达到2000万辆，国内市场渗透率约为57%；2030年这一数字将超70%。

大众汽车无法在新能源转型潮流中得到消费者的青睐，原因在于国产汽车品牌凭借杰出的性价比，让其产品在华难以服众。以大众汽车核心纯电产品上汽大众ID.3为例，价格配不上野心，配置比不过对手。

时至今日，中国消费者买车越发挑剔，不止为了从A点移动到B点的便捷，更要在上市之时便买到具备座椅通风加热、极致快充速度和高阶辅助驾驶的「完成体」。而这些，在起价12万的ID.3上，并非全是标配。

对比同价位的国产新能源车型，大众ID.3在最高马力、零百加速、最高充电功率和辅助驾驶体验上，不再占有优势。

近日，这款车还因为出现「异常刹停」现象引发争议。据多家媒体报道，一位ID.3车主表示，今年9月车辆行驶到一隧道时，发生自动刹停的故障。在路况没有任何异常的情况下，车辆自动刹停，由于后方车辆跟车距离较近，避让不及，直接与该车发生碰撞，导致该车尾部受损严重。

事故发生后，厂商与4S店均表示车辆系统正常，针对事故带来的损失，仅提出申请赠予车主三次车辆保养的补偿方案。但车主认为，该车辆存在严重的安全缺陷，上汽大众厂家和4S店的处理措施是对消费者和他人生命财产安全的极度不负责。

图源网络

此外，消费者对ID.3这款车型还有更多不满。

第三方汽车投诉平台显示，近半年针对大众ID.3的投诉多达超100条。问题包括动力电池故障、车机屏幕突然黑屏，甚至车辆突然加速无法刹车等等。

图源：网站截图

来自消费端的反馈，体现出大众的纯电车型未能捕捉到中国消费者的心。产品难卖，也直接动摇了南北大众的信心。

据媒体此前报道，多位大众汽车人士表示，纯电汽车在南北两家合资公司的销量占比太少，且毛利率不如燃油车高。南北大众认为纯电车难卖且不赚钱，跟进意愿不够坚定。

面临艰巨的电动化转型挑战，大众汽车已意识到，必须在变革中全力以赴。以中国市场为例，至2027年，大众汽车计划推出超过20款新能源汽车；到2030年，集团旗下各品牌提供约30款纯电动车型。

而德累斯顿工厂的落幕，是大众汽车在全球市场逻辑骤变下的显性伤口。

当「德国制造」的光环不能再覆盖其电动化、智能化的短板，当规模与成本的控制无法抵御地缘政治带来的冲击，公司必须从思维、技术到体系彻底重构。

封面图 |《企业强人》剧照

百亿身家的宁波富商，再度谋划卖掉自己的企业。此次从公告筹划到披露股权转让协议，仅过了4天。

12月18日晚，旭升股份公告，控股股东、实际控制人徐旭东及其一致行动人，正在筹划涉及所持公司股份转让事宜，可能导致公司控制权变更。

12月22日，旭升股份再发公告，公司控股股东、实际控制人及其一致行动人已签署《控制权收购协议》《股份转让协议》，控制权拟发生变更，控股股东将由徐旭东变更为广州工控集团，实际控股人由徐旭东变更为广州市人民政府，交易总对价约42.95亿元，等待相关部门审批同意。

旭升是特斯拉一级供应商，为主机厂提供轻量解决方案。一年前，徐家即计划转让控股权，未能达成，此次再度筹划让渡，可见其退意的坚决。

「围绕控制权不断筹谋，未来一段时间，公司控制会持续动荡，或影响投资者决策。」中国人民大学财政金融学院教授郑志刚向《21CBR》表示。

截至12月23日，旭升股价报14.58元/股，市值为168.5亿元。

易主一事，徐家在12月22日前口风颇严，未说明具体的交易方。

据披露，筹划转让的有三个核心主体，即实控人徐旭东及其一致行动人宁波梅山保税港区旭晟控股、香港旭日实业。

截至9月末，旭升三大股东即为旭晟控股、旭日实业和徐旭东本人，持股比例分别为26.03%、19.6%和11.84%。徐分别持有旭晟和旭日51%、100%的股权，为其实控人。

其中，旭晟控股也是徐家全资持有，剩余49%的股权，归属于徐旭东的配偶陈兴方。她同为旭升的高管，任董事、副总经理。

旭升集团总部大楼，图源：旭升官网

值得注意的是，在一年多前，徐家就计划转让控制权。

2024年10月底，旭升首次官宣筹划控制权变更事项，只是，在停牌5个交易日后，即宣布终止易主事项。官方解释，其间双方多次商讨并未达成一致意见，且未签署实质性协议。

当时，业内分析，潜在接盘方可能来自同业或竞争对手、战略投资机构或私募股权基金、大型产业集团或国有企业。据报道，双方就交易价格已取得共识，未达成一致的核心条款主要涉及公司表决权。

伴随易主终止，各种猜测不了了之。争议在于，筹划股份转让事宜尚未公告，股价提前猛涨数日。10月25日起，连续三个交易日，旭升收盘价格涨幅，偏离值累计超过20%。

「这真的是巧合。」旭升官方回应，未能打消当时涌起的质疑。

此次，徐旭东再推控制权转让事宜，整体就平静很多，停盘前股价波动较小。若他按市价转让全部股权，交易额将达87亿元左右。据12月22日公告披露，此次交易总对价约42.95亿元，相比股价算是骨折，可见徐家去意坚决。

《21CBR》就交易对象、具体转让原因等，多方联系旭升，截至发稿暂未得到回复。

徐旭东谋划转让的旭升，业绩已有收缩态势。

其旗下有压铸、锻造、挤压、集成四大事业部，产品主要供应于新能源汽车的电驱动、电池、底盘及悬挂等系统，还涉及储能和机器人。

2024年，其汽车类产品，收入约37.8亿元，贡献88%左右的营收。

徐旭东团队，较早入局新能源汽车。

2013年，旭升就与特斯拉达成合作，聚焦精密铝合金零部件，主打「车身轻量化」，提供压铸、锻造、挤压等成型工艺量产。

其后，徐氏壮大朋友圈，拓展理想、极氪、零跑、德国大众等主机厂客户，也出货给采埃孚、法雷奥、海斯坦普等一级供应商，甚至有宁德时代、亿纬锂能等动力电池企业。

徐旭东敢于向外开拓，近一半营收来自境外。

1-6月，旭升外销收入约9.7亿元，占主营业务收入的46.3%；外销毛利率为30.1%，比同期内销高出15个百分点。

当前，徐旭东团队加快布局海外业务。

7月，泰国工厂动工，预计总投资不超过9000万美元，重点服务东南亚市场的新能源汽车及高端智造产业；9月，墨西哥萨尔蒂约工厂生产线启动，进入大规模量产阶段。

通过宁波、湖州、墨西哥，以及在建的泰国工厂，徐旭东团队构建起「国内+北美+东盟」协同，提升本地化供货能力，增强海外客户黏性，对冲关税和物流不确定性。

1-9月，旭升营收32.3亿元，同比下滑1.5%，净利下滑至3亿元；经营活动产生的现金流量净额，同比下滑31.7%。管理层解释，是销售商品收到的现金减少，以及支付的各项税费增加所致。

徐旭东团队积极开拓新业务，切入储能、机器人、低空飞行等新兴赛道。

如机器人业务，已与多家人形机器人客户达成关节壳体、躯干结构件等合作，尚未形成大规模收入。

坐拥百亿的徐旭东，完全由草根逆袭。

1985年暮夏，15岁的徐旭东到一家模具厂，开启学徒生涯。三年后跳槽，他仅用17天，便制作出天津自动仪表厂的一套塑料模具，受到老板赏识，18岁便升为厂长。

徐旭东

工厂订单萎缩，徐辞职「单飞」，正式开启创业。

1999年，他将137万元积蓄押注儿童滑板，做欧美出口生意，无奈受到禁令影响，投资款打水漂，还背上七八十万的巨额债务。

「我反正是个穷人，本就一无所有，就当重新来过。」

徐旭东借钱建厂、开拓客户，于2003年创办旭升集团，寓意「旭日东升，孕育新生」。

2013年一个偶然机会，徐老板接触到特斯拉，对方希望优化电池冷却系统中的一个零部件。徐旭东采用锻造后机加工一次成型的工艺，成本更低、生产周期更短，由此赢得特斯拉10年的通用合同，成为其一级供应商。

特斯拉销量爆发，徐旭东和旭升乘势而起。

经过20余年发展，旭升资产规模超130亿元，常年有4亿-7亿的利润。据胡润估算，徐旭东家族财富，高达100亿之巨。

白手起家的徐旭东，与家人共同打理公司。

旭升管理层的学历毫不起眼，徐旭东本人为初中学历，其弟徐曦东中专学历，妻子陈兴方高中毕业，共事超10年的两位副总，学历均为大专。

饶是如此，在汽配领域，他们硬是闯出一片天。

2024年，徐旭东的年薪271.26万元，基本与上年持平。他对员工较为大气，据11月公布的持股计划，其准备拿出上限490万股，覆盖不超750人。员工受让价为7.06元/股，只有现价的一半。

白手起家的徐旭东，公开立过目标，将旭升打造为全球新能源轻量化领域的领跑者。

55岁的他，现在有意急流勇退，其目标或将由新接盘者续写。

过年怎么能少了红包！

都会在众多送礼人之中，脱颖而出，留下深刻且美好的印象！

上面印有祝福语，期望所有收到的人都「马年大吉」

过年怎么能少了红包！

都会在众多送礼人之中，脱颖而出，留下深刻且美好的印象！

上面印有祝福语，期望所有收到的人都「马年大吉」

浙江第一县慈溪市，收获一个IPO。

12月24日，来自宁波慈溪市的健信超导（股票代码：688805.SH）正式登陆科创板，发行价18.58元/股，首日收盘价较发行价上涨212.81%报58.12元/股，总市值约97亿元。

在医疗设备国产化浪潮中，健信超导用二十年时间完成从技术追赶到全球领跑的跨越。公司自主研发的1.5T无液氦超导磁体打破国际垄断，使我国成为全球第三个掌握该技术的国家。其产品覆盖GE医疗、联影医疗、富士胶片等国际头部整机厂商，配套MRI设备超50%出口至欧美新兴市场。2024年全球超导磁体市占率达4.2%，位列独立供应商首位，在永磁磁体领域更以61%的市占率稳居全球第一。

这家「隐形冠军」的崛起背后，是持续的技术攻坚与产业布局。

历经多年技术攻坚，公司在核心技术上实现了从跟跑到领跑的跨越——在无液氦超导技术领域，健信超导独创全固态传导冷技术，研制成功的1.5T无液氦超导磁体，在核心参数、性能指标与产品成本等方面均处于国际领先水平，打破液氦依赖的行业痛点，相关产品已实现全球规模化商业应用。

许建益，图源：上海证券报

如公司董事长许建益在路演中所言，「站在新的发展起点，公司将践行全球化战略，通过技术迭代强化自主创新，进一步掌握并突破MRI行业核心部件技术，引领MRI行业技术发展。同时，携手客户拓展超导核心技术应用边界，努力成长为全球磁共振核心部件行业的领导品牌。」

从乡镇企业到科创板上市企业，健信超导的蜕变折射出中国高端制造的突围路径。这家从慈溪小县走出的企业，正以「硬核科技」重塑全球超导磁体产业格局。

当大多数人想起富士时，脑海中浮现的或许是其常常卖断货的复古彩色胶卷和拍立得相纸。鲜为人知的是，这家以消费影像闻名的日本巨头，在高端医疗设备领域同样深耕多年。

而富士全球产业链中的关键一环，正是今日上交所主角——健信超导。健信超导的上市之路，刻着深深的「富士」印记。

2022年至2024年的报告期内，富士胶片集团始终是其无可争议的第一大客户，贡献的营收占比分别高达34.20%、44.20%和42.71%，即使在2025年上半年，这一比例仍维持在38.79%的高位。

健信超导主要客户情况，图源：招股书

某种意义上，是富士胶片庞大的全球订单，「喂养」并催化了这家中国隐形冠军的快速成长。

健信超导的故事始于更早的技术积淀。其业务前身「健信机械」自2003年起便开始研发磁共振（MRI）设备的永磁体，并积累了最初的客户资源。

真正的蜕变发生在公司成立的2013年前后，创始人许建益带领团队瞄准了技术壁垒极高的超导磁体。

超导磁体是高端MRI设备的「心脏」，其成本可占整机核心部件的一半，但技术长期被通用电气、西门子、飞利浦等国际巨头垄断。健信超导的突围，恰好契合了富士胶片等国际厂商寻求供应链多元化、降低成本的战略需求。两者的结合，为一段相互成就的产业共生关系拉开了序幕。

凭借持续攻关，健信超导不仅追平了在零挥发超导技术上与国际巨头约20年的差距，更在下一代无液氦技术上实现了引领全球的目标。其自主研发的「全固态传导冷技术」，彻底摆脱了MRI设备对稀缺战略资源液氦的依赖，相关产品在2021年被认定为「国际首台（套）装备」。这项突破性技术，无疑增强了其作为富士胶片核心供应商的不可替代性。

绑定富士这样的全球巨头，为健信超导带来了立竿见影的效益。

公司的经营业绩稳步增长，2022年至2024年，营业收入从3.59亿元增至4.25亿元，净利润从3463.50万元提升至5578.39万元。更重要的是，通过富士胶片的全球渠道，健信超导的产品得以嵌入国际医疗设备市场，其产品对应的MRI设备有超过50%最终销往日本、欧美等海外市场。

这也使其在全球格局中占据独特地位——根据行业数据，2024年，健信超导的永磁体产品全球市占率约61%，稳居世界第一；超导磁体则以4.2%的全球市占率位列第五，并成为全球最大的超导磁体独立供应商。

然而，过度依赖单一客户犹如一把双刃剑，这既是公司冲刺IPO时被关注的焦点，也是其未来必须应对的核心风险。

监管机构在问询中曾重点关注其客户集中度高的问题。

为了深化与富士的绑定并开拓市场，双方甚至合资设立了苏州柏尔特公司。这种深度的捆绑合作在带来稳定订单的同时，也可能在一定程度上限制了公司与其他潜在客户的合作空间，并影响其议价能力。

如今，站在二级市场的新起点上，健信超导迎来了一个关键转折。其此次IPO募集资金约7.79亿元，将主要用于扩大无液氦和高场强超导磁体的产能。这清晰地表明，公司正试图将命运从依赖单一客户的「喂养」模式，转向凭借领先技术开拓更广阔市场的「自立」模式。

从慈溪的一家民营企业，到迈向资本市场，健信超导的历程是中国高端制造嵌入全球产业链的生动样本。

上市之后，健信超导能否利用资本市场的力量，消化对富士的依赖，真正成长为一家具备全球竞争力的独立巨头，将是这个故事下一章最值得关注的悬念。

当我们把目光从健信超导身上移开，投向其所在的土地——浙江省宁波慈溪市，一个看似矛盾却又充满张力的经济图景呈现出来。

这座地处东海之滨、杭州湾南岸的县级市，以超过2900亿元的GDP总量，稳坐「浙江第一强县」的交椅。它与青岛、顺德齐名，共同构成了全国三大家电产业基地，其庞大的产业集群每小时能生产10万台小家电，全球约60%的小家电都贴着「慈溪制造」的标签。

然而，在白热化的县域IPO竞赛中，这个「世界小家电工厂」的存在感却一度不强。《IPO格局十年重塑，谁是宁波最大赢家？》一文中统计数据显示，慈溪市A股上市公司数量为13家，不仅与自身的经济体量不甚匹配，也落后于宁波的鄞州（27家）、北仑（20家）、余姚（17家）等区县。

健信超导的上市，绝不仅仅是简单的数字「+1」，它更像一个关键的信号，标志着慈溪庞大的制造业根基，正以一种更聚焦、更现代的方式，叩开资本市场的大门，试图改写其在资本版图中的位次。

这一改写进程中的另一位关键「执笔人」，是同样来自慈溪的惠康科技。不久前，惠康科技的深交所主板IPO申请已获受理，目前处于「已问询」状态。

惠康科技IPO进展，图源：深交所

惠康科技的故事，是慈溪传统制造企业转型突围的经典样本。

它的前身可追溯到1972年的村镇联办厂，在创始人陈启惠的带领下，凭借为上海冷机厂做配套而崛起。然而，真正让企业蜕变的，是第二代接班人陈越鹏在2003年敏锐捕捉到欧美家庭对小型民用制冰机的需求空白，率先研制出相关产品，从而一举切入并主导了一个细分全球市场。

如今，惠康科技的制冰机销售额已连续三年排名全国第一，相关业务占据其营收的81%。2022年至2024年，公司营收从19.30亿元快速增长至32.04亿元，净利润从1.97亿元攀升至4.51亿元，展现出了优异的盈利能力。

与许多慈溪企业一样，惠康科技的成功建立在「两条腿走路」的模式上：一方面，它以ODM模式为国际品牌商深度代工，产品进驻沃尔玛、Costco等海外大型连锁超市；另一方面，它也在培育「HICON 惠康」等自主品牌，并开始向医用制冰、车载冰箱等新场景拓展。惠康科技的上市进程，印证了慈溪制造从「规模世界第一」到「价值与品牌获得资本市场认可」的升级之路。

无论是健信超导在高端医疗装备核心部件的「攻坚」，还是惠康科技在消费制冷领域的「称王」，它们的背后，是慈溪整个产业生态正在发生的深刻「智变」。

过去的慈溪，是依赖长周期、大批量订单的代工基地。而今天的慈溪，正全力奔向「智能制造+品牌出海」的双重目标。在政府的推动下，数字化改造深入到车间，如月立集团等企业通过建设自动化产线和数字孪生系统，以应对日益碎片化、定制化的全球订单。

与此同时，一场轰轰烈烈的品牌革命正在进行。慈溪企业不再满足于隐身在海外品牌之后，而是通过「跨境电商+产业带」的模式直接触达全球消费者。

2025年上半年，慈溪家电出口占全市跨境出口总额的一半以上，数百家企业涉足跨境电商业务。政府则积极搭建平台，组织企业参与国际展会，并培育了45个「浙江出口名牌」，数量居全省县市之首。

未来，资本市场的「慈溪板块」势必将进一步扩大。

当健信超导敲响科创板的上市钟声时，市场关注的不仅是这家来自慈溪的「小巨人」本身，更是正在发生的结构性变化：中国资本市场的聚光灯，正前所未有地投向那些曾被视为经济版图「毛细血管」的县城。

来自慈溪的健信超导并非个例，在此之前，位于福建省莆田市的仙游县，刚刚在11月25日迎来了其历史上首家A股上市公司——海安集团。

值得注意的是，这股来自县城的IPO热潮远未停歇：浙江缙云县的涛涛车业在2023年A股上市后，正计划发行H股奔赴香港联交所；江苏仪征市的泽景电子也已向港交所递交上市申请；同来自慈溪的惠康科技也在冲击A股IPO……

一系列排队等候上市的企业名单，共同勾勒出一幅「县域资本力量」加速崛起的清晰图景，宣告着中国经济的深层活力与韧性不容小觑。

这些企业的成功，首先源于它们在各自细分领域内锻造出的、难以替代的硬核技术实力。

以海安集团为例，它所生产的巨型全钢工程机械子午线轮胎，直径超过4米、重量近6吨，是矿山重型卡车的核心部件，长期被国际巨头垄断。海安集团用二十年时间攻克技术难关，最终以全球6.5%的产量份额跻身行业第四，在国内市场占有率更超过50%，成为仙游县培育出的国家级专精特新「小巨人」。

同样，位于仪征汽车工业园的泽景电子，则专注于汽车抬头显示器（HUD）及智能座舱产品。其发展历程与地方产业规划深度绑定——自2015年落户以来，在扬州、仪征两级政府的资金扶持下完成多轮融资，最终成长为国内HUD市场的头部供应商。

这些企业并非简单的加工厂，而是凭借自主知识产权和关键技术，在高端制造产业链中占据了不可或缺的位置。

县域经济的另一大优势，在于其基于地方资源禀赋和产业传统，形成的特色化、集群化生态。这种生态不仅降低了企业的配套成本，更在协同创新中形成了强大的产业壁垒。

而资本市场的认可，反过来又为县域经济的转型升级注入了强劲动能。

海安集团IPO募资将推动其产能从1.4万条/年提升至3万条，带动仙游橡胶产业向新能源、智能化转型；涛涛车业的港股融资计划用于北美工厂扩建，有望将「缙云制造」市占率进一步提升；泽景电子若成功上市，将加速仪征汽车电子向自动驾驶、智能座舱等高端领域延伸……凡此种种，不胜枚举。

这种「产业－资本」的良性循环，使得县城企业能够以更快的速度进行技术迭代和市场扩张，从地方的「单打冠军」成长为参与全球竞争的「行业巨头」。

更重要的是，一家龙头企业的上市成功，具有极强的示范效应和带动作用，能吸引更多人才、资金和技术向县域聚集，进一步巩固和提升整个产业集群的能级。

纵观这些排队IPO的县城企业，它们的成长路径清晰地表明，中国县域经济正在经历一场深刻的质变。它们不再仅仅是承接低端产业转移的「世界工厂」，而是依靠创新驱动、深耕细分市场、融入乃至主导全球产业链的「隐形冠军」摇篮。

当健信超导50%产品售往海外、海安集团的巨型轮胎驶向全球矿山、当泽景电子的HUD装进主流智能汽车、当涛涛车业的电动产品风靡海外社区……它们所代表的，正是中国广阔县域中蕴藏的巨大经济潜能和无限可能。

这场方兴未艾的「县城IPO」浪潮，正是中国经济底盘坚实、活力充沛的最佳注脚。

浙江第一县慈溪市，收获一个IPO。

12月24日，来自宁波慈溪市的健信超导（股票代码：688805.SH）正式登陆科创板，发行价18.58元/股，首日收盘价较发行价上涨212.81%报58.12元/股，总市值约97亿元。

在医疗设备国产化浪潮中，健信超导用二十年时间完成从技术追赶到全球领跑的跨越。公司自主研发的1.5T无液氦超导磁体打破国际垄断，使我国成为全球第三个掌握该技术的国家。其产品覆盖GE医疗、联影医疗、富士胶片等国际头部整机厂商，配套MRI设备超50%出口至欧美新兴市场。2024年全球超导磁体市占率达4.2%，位列独立供应商首位，在永磁磁体领域更以61%的市占率稳居全球第一。

这家「隐形冠军」的崛起背后，是持续的技术攻坚与产业布局。

历经多年技术攻坚，公司在核心技术上实现了从跟跑到领跑的跨越——在无液氦超导技术领域，健信超导独创全固态传导冷技术，研制成功的1.5T无液氦超导磁体，在核心参数、性能指标与产品成本等方面均处于国际领先水平，打破液氦依赖的行业痛点，相关产品已实现全球规模化商业应用。

许建益，图源：上海证券报

如公司董事长许建益在路演中所言，「站在新的发展起点，公司将践行全球化战略，通过技术迭代强化自主创新，进一步掌握并突破MRI行业核心部件技术，引领MRI行业技术发展。同时，携手客户拓展超导核心技术应用边界，努力成长为全球磁共振核心部件行业的领导品牌。」

从乡镇企业到科创板上市企业，健信超导的蜕变折射出中国高端制造的突围路径。这家从慈溪小县走出的企业，正以「硬核科技」重塑全球超导磁体产业格局。

当大多数人想起富士时，脑海中浮现的或许是其常常卖断货的复古彩色胶卷和拍立得相纸。鲜为人知的是，这家以消费影像闻名的日本巨头，在高端医疗设备领域同样深耕多年。

而富士全球产业链中的关键一环，正是今日上交所主角——健信超导。健信超导的上市之路，刻着深深的「富士」印记。

2022年至2024年的报告期内，富士胶片集团始终是其无可争议的第一大客户，贡献的营收占比分别高达34.20%、44.20%和42.71%，即使在2025年上半年，这一比例仍维持在38.79%的高位。

健信超导主要客户情况，图源：招股书

某种意义上，是富士胶片庞大的全球订单，「喂养」并催化了这家中国隐形冠军的快速成长。

健信超导的故事始于更早的技术积淀。其业务前身「健信机械」自2003年起便开始研发磁共振（MRI）设备的永磁体，并积累了最初的客户资源。

真正的蜕变发生在公司成立的2013年前后，创始人许建益带领团队瞄准了技术壁垒极高的超导磁体。

超导磁体是高端MRI设备的「心脏」，其成本可占整机核心部件的一半，但技术长期被通用电气、西门子、飞利浦等国际巨头垄断。健信超导的突围，恰好契合了富士胶片等国际厂商寻求供应链多元化、降低成本的战略需求。两者的结合，为一段相互成就的产业共生关系拉开了序幕。

凭借持续攻关，健信超导不仅追平了在零挥发超导技术上与国际巨头约20年的差距，更在下一代无液氦技术上实现了引领全球的目标。其自主研发的「全固态传导冷技术」，彻底摆脱了MRI设备对稀缺战略资源液氦的依赖，相关产品在2021年被认定为「国际首台（套）装备」。这项突破性技术，无疑增强了其作为富士胶片核心供应商的不可替代性。

绑定富士这样的全球巨头，为健信超导带来了立竿见影的效益。

公司的经营业绩稳步增长，2022年至2024年，营业收入从3.59亿元增至4.25亿元，净利润从3463.50万元提升至5578.39万元。更重要的是，通过富士胶片的全球渠道，健信超导的产品得以嵌入国际医疗设备市场，其产品对应的MRI设备有超过50%最终销往日本、欧美等海外市场。

这也使其在全球格局中占据独特地位——根据行业数据，2024年，健信超导的永磁体产品全球市占率约61%，稳居世界第一；超导磁体则以4.2%的全球市占率位列第五，并成为全球最大的超导磁体独立供应商。

然而，过度依赖单一客户犹如一把双刃剑，这既是公司冲刺IPO时被关注的焦点，也是其未来必须应对的核心风险。

监管机构在问询中曾重点关注其客户集中度高的问题。

为了深化与富士的绑定并开拓市场，双方甚至合资设立了苏州柏尔特公司。这种深度的捆绑合作在带来稳定订单的同时，也可能在一定程度上限制了公司与其他潜在客户的合作空间，并影响其议价能力。

如今，站在二级市场的新起点上，健信超导迎来了一个关键转折。其此次IPO募集资金约7.79亿元，将主要用于扩大无液氦和高场强超导磁体的产能。这清晰地表明，公司正试图将命运从依赖单一客户的「喂养」模式，转向凭借领先技术开拓更广阔市场的「自立」模式。

从慈溪的一家民营企业，到迈向资本市场，健信超导的历程是中国高端制造嵌入全球产业链的生动样本。

上市之后，健信超导能否利用资本市场的力量，消化对富士的依赖，真正成长为一家具备全球竞争力的独立巨头，将是这个故事下一章最值得关注的悬念。

当我们把目光从健信超导身上移开，投向其所在的土地——浙江省宁波慈溪市，一个看似矛盾却又充满张力的经济图景呈现出来。

这座地处东海之滨、杭州湾南岸的县级市，以超过2900亿元的GDP总量，稳坐「浙江第一强县」的交椅。它与青岛、顺德齐名，共同构成了全国三大家电产业基地，其庞大的产业集群每小时能生产10万台小家电，全球约60%的小家电都贴着「慈溪制造」的标签。

然而，在白热化的县域IPO竞赛中，这个「世界小家电工厂」的存在感却一度不强。《IPO格局十年重塑，谁是宁波最大赢家？》一文中统计数据显示，慈溪市A股上市公司数量为13家，不仅与自身的经济体量不甚匹配，也落后于宁波的鄞州（27家）、北仑（20家）、余姚（17家）等区县。

健信超导的上市，绝不仅仅是简单的数字「+1」，它更像一个关键的信号，标志着慈溪庞大的制造业根基，正以一种更聚焦、更现代的方式，叩开资本市场的大门，试图改写其在资本版图中的位次。

这一改写进程中的另一位关键「执笔人」，是同样来自慈溪的惠康科技。不久前，惠康科技的深交所主板IPO申请已获受理，目前处于「已问询」状态。

惠康科技IPO进展，图源：深交所

惠康科技的故事，是慈溪传统制造企业转型突围的经典样本。

它的前身可追溯到1972年的村镇联办厂，在创始人陈启惠的带领下，凭借为上海冷机厂做配套而崛起。然而，真正让企业蜕变的，是第二代接班人陈越鹏在2003年敏锐捕捉到欧美家庭对小型民用制冰机的需求空白，率先研制出相关产品，从而一举切入并主导了一个细分全球市场。

如今，惠康科技的制冰机销售额已连续三年排名全国第一，相关业务占据其营收的81%。2022年至2024年，公司营收从19.30亿元快速增长至32.04亿元，净利润从1.97亿元攀升至4.51亿元，展现出了优异的盈利能力。