股市大起大落，心情跌宕起伏，五味杂陈。

当初选择投资，却慢慢投机。

当初选择修心，却慢慢闹心。

……

『相由心生，心有魔债』

众生皆为众事所扰，众事皆为众心所生。

此时心境犹如一首歌的描述：

“浪奔 浪流

万里涛涛江水永不休

淘尽了 世间事

混作滔滔一片潮流

是喜 是愁

浪里分不清欢笑悲忧

成功 失败

浪里看不出有未有

爱你恨你 问君知否

似大江一发不收

转千弯 转千滩

亦未平复此中争斗

又有喜 又有愁

就算分不清欢笑悲忧

仍愿翻 百千浪

在我心中起伏够

爱你恨你 问君知否

似大江一发不收

转千弯 转千滩

亦未平复此中争斗

又有喜 又有愁

就算分不清欢笑悲忧

仍愿翻 百千浪

在我心中起伏够

仍愿翻 百千浪

在我心中起伏够”

『眼高手低』

 大机遇没有抓住，因为我们平时没有积累，当它来临的时候，与它擦肩而过。

 小机会看不上，因为我们总以为它不起眼，时时在指间流走。

『时间成本』

 如做一件事，从时间的回报率上过低。我们选择放弃它。

 比如，我做这个事情回报100元/小时，另一个回报2元/小时。自然我们选择第一种

 如自己什么不多就时间多，就可考虑选择芝麻大的回报。

『指间小利』

 可领一领正规平台的活动，每天基本可以跑过在银行或余额宝每天大约0.3元/万元的收益。

 比如，京东京豆，抖音极速版赚钱任务，抖音创作者中心全民任务，淘宝视频等

11月10日，伯克希尔·哈撒韦官网发布95岁巴菲特撰写的《2025年感恩节致股东信》。信中，他明确表示未来将“保持安静”——不再撰写年度报告，也不会在股东大会上长篇发言，这封信因此被外界普遍视作他最后一封正式股东信。

不过，“安静”不代表“失语”。巴菲特在信中承诺，此后每年感恩节仍会写信与股东、家人聊聊伯克希尔，但年底公司将正式移交至接班人格雷格·阿贝尔手中。这也意味着，过去每年2月发布、数万字篇幅且让全球投资者翘首以盼的年度股东信，或将成为历史。

与以往聚焦投资的风格不同，这封“谢幕信”有个鲜明特点：近一半篇幅都在讲述他生活的小镇——奥马哈。他在信中细数了与核心伙伴的地缘羁绊：查理·芒格的居所与他家仅隔一条街，即便芒格从哈佛法学院毕业后定居加州，仍称“奥马哈塑造了自己的人生”；助力他打造传媒版图的斯坦·利普西，家距他仅五个街区，而将中美能源卖给伯克希尔的沃尔特·斯科特，正是斯坦的邻居；1959年时，后来的可口可乐总裁唐·基欧，住家与他家仅隔100码；就连接班人格雷格·阿贝尔与阿吉特·贾因，也曾住在奥马哈的几个街区内。

不必逐一熟记这些名字，核心在于：伯克希尔手握1万亿美元生意、坐拥39万员工，但其最关键的核心圈子，始终扎根于奥马哈这个面积329平方公里、人口不足50万的小镇。巴菲特直言，“奥马哈塑造了伯克希尔，也塑造了我的运气”——这里与其说是地理坐标，不如说是一个“低信任成本”的圈子：陌生人合作需反复试探人品、消耗时间成本，而在奥马哈的熟人社群中，伙伴们知根知底，能省下磨合精力，全心投入价值创造。

这种“信任圈子”的逻辑并非奥马哈独有。硅谷的“PayPal黑帮”便是典型：从PayPal走出的成员创立了领英、YouTube、特斯拉，核心原因便是他们在PayPal时期已建立高度互信网络——彼此了解能力、性格与做事方式，后续创业时的合伙人推荐、投资人背书，都大幅降低了合作成本。巴菲特用半篇信写奥马哈，实则是在传递一个观点：身边一群信得过的人，本身就是最珍贵的资产。

聊完“人”，再看市场更关注的“钱”。尽管信中未详细拆解投资动作，但结合伯克希尔2025年的操作，可提炼出“撤退、转向、等待”三个关键词，这也折射出巴菲特当前的投资态度。

第一是“撤退”：减持高估值美股。伯克希尔已连续12个季度净卖出股票，最受关注的是对“心头好”苹果的减持——2016年起买入苹果，2023年底持股达9.05亿股，2024年起开始大幅减持，至2025年二季度已减持67%，仅剩约3亿股。表面原因是税务考量：赶在美国企业所得税可能从21%升至28%前套现；深层逻辑则如巴菲特在2024年股东大会所言，“科技股估值脱离基本面，宁愿错过机会，也不承担估值风险”——当时苹果市盈率超30倍，远超他一贯坚持的“安全边际”。除苹果外，银行股也在减持名单：2025年一季度减持美国银行4866万股，二季度再减2631万股。

第二是“转向”：加码日本商社投资。在减持美股的同时，伯克希尔对日本的布局持续发力。自2019年起，巴菲特陆续买入三井物产、三菱商事、住友商事、伊藤忠商事、丸红这五大日本商社，并直言“未来50年不会出售”。核心吸引力在于五大商社的全球化产业链控制力——其海外资产总规模达3800亿美元，在美国与全球多国加征关税的背景下，通过日本商社布局全球，能更灵活地绕开政策束缚，相当于为伯克希尔找了一位“全球投资代理人”。

第三是“等待”：手握现金储备待时机。截至2025年三季度，伯克希尔现金储备达3816亿美元，其中86.5%配置于短期美国国债。正如巴菲特在股东大会上所说，“好机会不会每天出现”，他预计“未来5-15年将有重大投资机会”——这3816亿美元既是“弹药库”，也是他对市场保持耐心的证明。

“撤退、转向、等待”背后，是巴菲特“长期乐观、短期谨慎”的投资哲学：连续12个季度净卖美股，体现对当下市场的审慎；但他此前在股东信中强调的“伯克希尔将永远把大部分资金投资于股票”，又透露出对长期市场的信心。这种态度也延续到交接班中——从2021年5月首次公开确认格雷格·阿贝尔为接班人，到此后每次发言必提阿贝尔，再到2025年5月宣布阿贝尔年底接任CEO，最终以这封感恩节信收尾，巴菲特用4年时间完成了一场“漫长的谢幕”。

信的末尾，巴菲特分享了一个关于阿尔弗雷德·诺贝尔的耐人寻味故事：1888年，诺贝尔的哥哥路德维格去世，法国一家报纸误将讣告主角写成诺贝尔，标题刺眼——《死亡商人已死》，文中将他描述为“富得流油的军火商”“炮火灾难的始作俑者”“背负可耻血债的污糟灵魂”。彼时诺贝尔发明炸药的初衷，是助力采矿、修路以提升工程效率，这份乌龙讣告却让他看清自己可能留下的历史形象。8年后（1896年），诺贝尔在遗嘱中决定，将94%的财产用于设立基金，以利息作为奖金奖励“对全人类作出最大贡献的人”，这便是诺贝尔奖的由来。

巧合的是，巴菲特也将94%的财富捐赠给慈善事业，与诺贝尔的比例完全一致。这个故事的深意，正如巴菲特所言：“人或许只有站在生命终点，才能想清某些事。记住诺贝尔的故事——他因误读自己的讣告而改变人生，你不必等意外，现在就可决定希望别人如何记住你。”更重要的是，信息的价值往往不在内容本身，而在它引发的思考——就像那份错误的讣告，却改写了诺贝尔的人生轨迹。

巴菲特的股东信其实也有类似意味。自1957年首封股东信发布至今67年，解读它已成为全球投资者的年度惯例，信中的每句话都被反复琢磨，仿佛一道“年度阅读理解题”。但巴菲特的真实意图或许并不在字面——这封信的价值，早已超越信息传递，更多是提醒人们：如何看待身边的伙伴、如何判断投资机会、如何与这个世界相处。

『锚定知识兴奋点』

 面对任何知识主题，首要任务是找到它的“兴奋点”——也就是那个能打破行业、学历壁垒，让任何人一听就好奇、愿意继续探究的核心信息。关键在于，这个兴奋点的锚点是用户，而非知识本身。

 我们常规的知识传递，多是“逻辑提纲式”：先抛概念，再分点拆解论点、论据，本质是从“知识点”出发。比如讲查理·芒格的理论，会直接说“今天我们学习误判心理学”，准确却缺乏吸引力。

 从“用户兴趣”切入。而是能让用户听完忍不住“二次转述”的兴奋点。这正是“有人讲知识让人犯困，有人讲得让人欲罢不能”的核心差距：不是知识本身的问题，而是是否找到了能激发用户好奇心的入口。

当然，很多人会有顾虑：讲故事会不会让知识失真？或是觉得“领域太严肃，不适合故事化表达”。其实，“兴奋点”的本质不是“娱乐化”，而是用认知冲突唤醒兴趣。

说到底，一个内容要“抓人”，必须先命中用户的痛点，唤醒他解决问题的渴望——这时用户才会放下戒备，主动接收新认知。

『冲刷认知，不断冲浪』

 为了在一段学习时间内，让用户的认知完成多次“从旧到新”的刷新，每一次刷新就是一次有效的“认知冲浪”。

 “认知冲浪”不只是抓注意力的技巧，更是内容交付的核心结构——写文章、做视频、搞演讲都适用。成年人学习有个关键特性：移旧知植新知。你得先告诉用户“过去的想法可能有偏差”，打破他的固有认知，后续的新观点才能真正被接受。

 说起佛学中的“修行”，你会不会觉得是“消除痛苦、追求快乐”？其实修行的核心从不是这回事——它真正要做的，是帮人跳出“观念的牢笼”，不被一时的想法牵着鼻子走。


『所以修行的目的很明确：不是跟痛苦较劲，而是摆脱观念的控制，让心里真正静下来。』


 有没有一种感触：没做某件事之前，总觉得“做完肯定超快乐”，可真把事办了，反而只剩一阵空虚。说白了，那种“即将得到的快乐”更像错觉，人好像永远填不满心里的“不满足”。

 《金刚经》里讲“凡所有相，皆是虚妄”对上了。这里的“相”，指的是你能感知到的一切：看得见的物质、摸不着的情绪、脑子里的观念。佛陀说，这些“相”都是靠各种条件凑出来的，没有固定不变的“本质”，所以都是“虚的”。你看，佛学的这个观点，和进化心理学揭示的“快乐是诱饵、不满足是常态”，其实是一回事。

 佛学里的两种修行--持戒、忍辱。

“持戒”。别把它当成“这不能做、那不能做”的死板禁忌——它真正的意思是“管好自己”：规范自己的行为（身）、说话（口）和想法（意），不做伤害别人的事，也不让自己的身心乱掉。这样既能保护自己不陷入麻烦，也能让身边人觉得安心。从心理学角度看，持戒其实就是“自我控制训练”：学会管自己的行为、情绪和欲望。它的核心从不是“被迫遵守规则”，而是自己主动选择“不伤害自己和别人”的活法。

“忍辱”。你会想“不就是忍气吞声吗？”还真不是。比如有人在公司受了气，回家对着老婆孩子撒火——这不算忍辱；就算回家不撒火，把气憋在心里生闷气，也不算。按王路老师的说法，忍辱是练“情绪调节能力”：让自己别被一点小事就惹得火冒三丈。


 聊到这，回到股市。我们的“修行”不是要“改变真相”，而是要“看清真相”：情绪能靠理性调控，不被它牵着走，活得更清醒、更自在。

  不少专业投资者看似精通市场逻辑，实则常被业绩压力推着做身不由己的选择。

 为了避免“落后”，专业投资者很容易陷入“羊群效应”：别人买什么，自己也跟着买，逐渐和同行趋同。前几年白酒赛道火热时，如果你管理的是消费主题基金，哪怕对白酒行业的库存周期、消费场景一知半解，也不得不重仓茅台这类龙头股。因为一旦不配置，产品业绩就会大幅落后于同行，很快会被投资者抛弃。

  这种趋同会埋下巨大风险，2015年的创业板泡沫就是典型例子。当时只要公司沾点“互联网+”“智能制造”的概念，哪怕业绩亏损，股价也能连续涨停；有些传统企业只是改个沾边的名字，市值就能翻倍。

  那会儿如果你是基金经理，不买创业板股票几乎等于“放弃业绩”——不仅同行会觉得你“不懂市场”，客户也会天天催你“跟上节奏”，甚至威胁要把钱转去买涨得快的基金。这种情况下，多数人很难顶住压力。

  但真有人能做到“逆市场而行”，比如巴菲特。2000年互联网泡沫最疯狂时，他坚决不碰科技股，结果1999年伯克希尔哈撒韦的收益大幅跑输标普500，被媒体公开质疑“巴菲特老了，价值投资已经过时”，连不少长期投资者都开始动摇。

  可后续剧情大家都知道：2000年初互联网泡沫破裂，无数科技股股价腰斩，甚至退市；大量基金净值暴跌，基金经理被迫离职，而巴菲特的组合因为避开了泡沫，反而在市场回调中稳住了收益。

很多人疑惑：市场泡沫明明很明显，专业投资者真的看不出来吗？其实不是看不出来，而是“不参与就会被淘汰”——在疯狂的市场中，理性反而成了“原罪”，职业生涯的压力逼着他们随波逐流。

  但普通投资者拥有专业机构没有的“自由优势”，没有这种束缚。我们不用和同行比业绩，也不用应付客户的催促，随时能像巴菲特那样“看不懂就不碰”。哪怕一年只赚10%，比市场平均少赚5个点，这笔收益也是真实的；就算短期跑输，也能沉下心学习，不用被市场情绪裹挟着做出冲动决策。

  AQR基金通过海量复杂测算，形成了一项覆盖1880年至2016年的研究——其跨度横跨三个世纪，时长共计137年。该研究最终得出的核心结论，是“涨时买入、跌时卖出”的投资逻辑。

  那么AQR基金这套“追涨杀跌”的简化策略，普通投资者能否复制？答案是，受多重条件限制，多数人很难实现。

  从配置模式来看，该策略为分散单一国家、单一资产的风险，采用了全球配置模式——不仅覆盖股票，还涉足债券、大宗商品、外汇等多个品类。对普通投资者而言，仅海外开户就已颇具难度，要在多国同步跟踪多类资产的价格波动，更是难上加难；但这些挑战对专业对冲基金而言，却并非难事。此外，受各国监管规则差异影响，普通投资者要做空单一国家市场，同样难以操作。

  既然顶尖专业投资机构实力如此强劲，直接购买他们的基金是否可行？以桥水基金为例，它就不对普通个人投资者开放。其官网明确标注：客户需满足至少50亿美元可投资资产的门槛，且每年服务费用区间在50万至475万美元之间。可见，要让达里奥团队管理资产，门槛实则极高。

  这一现象背后有深层逻辑：市场中能持续创造超额回报的专业基金管理者本就稀缺。一旦出现常年跑赢市场的管理者，资金便会大量涌入其基金；此时，基金经理出于供需平衡与管理效率考量，更倾向于接纳大体量资金，自然会排除普通投资者。

  其实投资极具反直觉性：我们做得越简单、越正视自身局限、越保持平常心，反而越容易收获成功。

 老师分享了两个例子，讲述了个人投资偏好，塑造了我们错误的判断。

 一个是70年代的美国：

 上世纪70年代，受越战升级、中东石油危机、不合理福利政策引发财政赤字激增等因素影响，美国陷入严重通胀、经济停滞与高失业率并存的困境。股市自然随之低迷：1969年末至1979年末的十年间，道琼斯指数与标普500指数几乎停滞不前，不仅零增长，若计入通胀甚至处于亏损状态。期间还穿插多次无预警大跌，整个市场始终笼罩在恐慌情绪中。

  试想，若你出生于60年代，二十岁左右目睹“投资股票必亏”的现实，等到三四十岁步入壮年期、家庭经济改善、收入提升时，你还会放心大胆地配置股票吗？

  绝大多数人不会——年少时的负面记忆早已根深蒂固。但这也导致了惨痛后果：无数普通投资者与勤恳家庭，错过了美国历史上最壮阔的一轮牛市，而收益最终被敢于在熊市逆向布局的专业机构收入囊中。

或许有人会问：“所以你是想说投资要大胆、要敢于冒险？

另一个日本80年代的日本：

  二战后，日本全力发展制造业，自60年代起经济逐步崛起——以索尼、丰田为代表的企业将产品推向全球。到80年代，日本经济迈入顶峰，从企业到个人都陷入疯狂“买买买”的热潮：地产商三菱地所收购美国洛克菲勒大厦后，甚至在大厦顶端插上日本国旗，一时风头无两。

  与此同时，“广场协议”推动日元大幅升值，大量日元回流国内；叠加日本政府大幅降息、扩大信贷，市场流动性骤增，资金纷纷涌入证券与房地产市场。1989年，东京市中心银座的地价高达每平米25万美元，当时在东京或大阪拥有房产的日本人，几乎都是千万富翁。

  而当时疯狂买房的群体，正是经历过60-70年代日本经济腾飞、对未来充满乐观的一代人——他们在十几岁时见证了经济红利，到三四十岁具备购买力后，自然选择投资房产以增值财富。

  日本经济泡沫破裂，无数家庭倾家荡产，靠高额贷款买房的人瞬间负债累累，债务甚至可能穷尽一生都无法还清。日本国家与民众也随之进入“失落的二十年”。

  从以上看经济形势好也不行，差也不行。怎么样才行？

  针对投资组合搭建，老师提出的关键建议是：先试着放下固有的投资偏好，主动进行投资组合的多元配置。

  需要明确的是，分散投资不是单纯规避风险，而是更聚焦于稳定获取长期回报。

  因为市场走势难以精准预判，没人能笃定未来十年、二十年哪种投资品类会成为“最优解”；而足够的多元分散，能帮你提高“押中优质机会”的概率，从而不错过人生中关键的财富增值窗口。